Business Class Edition: Euro-Schwäche: Ursachen und Folgen des Abstiegs

Business Class Edition: 
Euro-Schwäche: Ursachen und Folgen des Abstiegs

Gabor Steingart, Donnerstag,, 14.07.2022

Guten Morgen,

jetzt hat es auch den Euro richtig erwischt: Die europäische Gemeinschaftswährung verliert gegenüber dem Dollar permanent an Wert. Gestern fiel der Euro auf den niedrigsten Stand seit 20 Jahren und hat das erste Mal seit zwei Dekaden die Parität unterschritten. Seit Jahresbeginn beträgt das Minus 12 Prozent und seit dem Höchststand vom April 2008 unglaubliche 36 Prozent.

Damit sind die multiplen Gegenwartskrisen im Innersten unserer Volkswirtschaft, da wo die monetäre Blutversorgung erfolgt, angekommen. Der Sinkflug des Euros ist keine statistische Erscheinung, sondern ein Ereignis, das unseren Wohlstand spürbar beeinflusst. Von den Devisenmärkten über die Energiekosten bis in die Preise ist es nur ein kurzer Weg.

Es sind insbesondere folgende fünf Wirkungen, die jeden Einzelnen schädigen und am Ende auch diesen Kontinent enorm schwächen:

1. Der schwache Euro treibt die Inflation. Denn überall dort, wo in Dollar bezahlt werden muss, zum Beispiel auf den Energiemärkten, wird jetzt ein höherer Eurobetrag verlangt. Das bedeutet, dass wir weniger Energie für das gleiche Geld bekommen. Oder andersherum: Wir müssen für dieselbe Menge Energie mehr bezahlen. Dadurch wird Inflation importiert. Sie ist gewissermaßen in alle Produkte aus dem Dollarraum eingebaut, überspringt bei der Einfuhr unsere Landesgrenze und wird schon in Kürze an der Ladentheke, an der Tankstelle und auf der Nebenkostenabrechnung für Wohnung oder Haus auftauchen.

2. Die Unternehmensbilanzen werden verzerrt. Scheinriesen entstehen. Denn alle Firmen, die im Dollar Raum produzieren und verkaufen, müssen nun beim Umtausch in Euro höhere Beträge einbuchen. Hochgerechnet auf das laufende Gesamtjahr dürften die 40 Dax-Konzerne zwischen zehn und 30 Milliarden Euro zusätzlich an Gewinnen vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (Ebitda) erzielen.

Bei einem derzeit prognostizierten Ebitda-Gewinn von 300 Milliarden Euro für die 40 Dax-Konzerne entspricht das laut Berechnungen des Handelsblatts einem Sondergewinn zwischen drei und zehn Prozent – ohne, dass sich die Produktivität oder der Absatz der Produkte gesteigert hätten. Vorsicht, liebe Aufsichtsräte: Der schwache Euro lässt in den Bilanzen des Finanzvorstandes potemkinsche Dörfer entstehen.

3. Normalerweise macht ein schwächerer Eurokurs die Aktien im Euro-Raum billiger und damit attraktiver. Aber genau das ist derzeit nicht der Fall. Die internationalen Investoren werten die Euroschwäche als Europa-Schwäche, als weiterhin sichtbares Zeichen unseres relativen Abstiegs in der Weltwirtschaft und ziehen sich aus den Wertanlagen dieses Kontinents zurück. Der deutsche Leitindex Dax hat in den vergangenen sechs Monaten 20 Prozent an Wert verloren, genau wie der Euro-Stoxx-50-Index.

4. Die Euroschwäche illuminiert die Angststarre der EZB. Denn natürlich profitiert der Dollar von der in Washington bereits eingeleiteten Zinswende durch die dortige Notenbank. Die FED hat die Zinsen im laufenden Jahr bereits um 1,5 Prozentpunkte oder 150 Basispunkte erhöht. Ein höheres Zinsniveau macht die Währung attraktiver. Die EZB aber zögert, die Zinsen spürbar herauf zu setzen, weil sie damit die Schuldner im Süden Europas in die Knie zwingen würde. Sie hat sich selbst in diese Lage manövriert und ist damit nicht nur das Opfer der Euroschwäche, sondern ihr Treiber.

5. Andererseits kann die EZB das Auseinanderklaffen von Euro und Dollar – und damit die Drift im Zinsniveau – nicht auf Dauer akzeptieren. Sie muss aktiv werden – durch die Euroschwäche und den dadurch ausgelösten Inflationsdruck umso mehr. Damit steigt allerdings auch das Risiko einer Staatsschuldenkrise im Süden Europas. Denn höhere Zinssätze belasten die dortigen Haushalte.

Fraglich ist, ob die Schuldenländer sie überhaupt zahlen können. Mit Spanien, Frankreich und Italien melden drei der großen EU-Länder eine Staatsverschuldung von mehr als 100 Prozent des Bruttoinlandsprodukts. In Griechenland liegt der Verschuldungsgrad bei fast 200 Prozent. Schon die Angst vor einer Zahlungsunfähigkeit belastet die Gemeinschaftswährung – und dürfte für einen weiteren Verfall des Euros sorgen.
Fazit: Es geht hier nicht um spekulative Spielereien an den Devisenmärkten. Es geht um die Werthaltigkeit unseres Geldes und die politische Standfestigkeit Europas. Der relative Abstieg Europas ist heute keine Befürchtung mehr, sondern ein Faktum. Das Schweigen von EZB-Chefin und EU-Präsidentin zu dieser Verschiebung von Macht und Wohlstand ist ohrenbetäubend.